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8、对赌协议问：部分投资机构在投资发行人时约定对赌协议等类似安排的，发行人及中介机构应当如何把握？答：投资机构在投资发行人时约定对赌协议等类似安排的，原则上要求发行人在申报前清理，但同时满足以下要求的可以不清理：一是发行人不作为对赌协议当事人；

前不久，深交所一次性宣布了7家公司暂停上市，其中包括“钉子户”乐视网，雷霆之举引来一片赞誉，因为在推动退市如行“蜀道”的中国资本市场，批量宣布退市需要极强担当和极高勇气。成熟资本市场顺理成章的退市制度，在中国执行起来却要翻越关山，凸显出资本市场存量改革任务艰巨而复杂。当然，改革总是要面对复杂现实，建章立制也得考虑约束条件，但是越来越多的退市案例证明，地方政府掣肘、投资者阻挠等困难，并非不能克服。正如易会满所说，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，就是应该坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

虽然十月的最后一个交易日，贵州茅台用大涨一扫前两日的阴霾，但是据统计，在10月份的18个交易日里，贵州茅台股价已经跌去24.81%，创下2008年以来第二大月度跌幅。而贵州茅台史上最大月度跌幅还是在10年前全球金融危机期间创下的。2008年10月，贵州茅台股价暴跌30.09%，成为该股史上月度跌幅之最。即使在2015年7月份股灾期间，贵州茅台当月跌幅也不到20%，表现极为抗跌。没想到十年后的今天，同样是10月，茅台创出了第二大月度跌幅。

“交易所的利率债，一般都是比较大的券商去做；加上地方债发行市场化程度不足，券商往往冲着规模贴钱做，小券商也贴不起。”北京某小型券商固收业务人士对21世纪经济报道记者表示，评级结果与收入指标占了整个评价体系的60%，将对中小型券商构成巨大压力，“可能有一些债券业务做得比较规范的‘精品型’小券商，也有丧失资格的可能。”

有学者指出，中国经济的发展奇迹，更多得益于改革降低了制度成本，所以经济突围的重点，要继续放在降低制度成本上。资本市场是一套制度体系，目前市场中存在的许多问题，一定程度上来源于制度设计不合理推高了制度成本。具体到上市公司，现有再融资、并购重组、减持、分拆上市等一系列制度，还存在不适应的地方，有必要在充分调查研究的基础上适度优化，以便更好地发展股权融资，提高资本形成效率，助力缓解“融资难、融资贵”问题。

投资建议：中国5G正式商用，我们认为，虽然市场近期总体表现震荡，很多科技个股出现回调，但5G仍为投资主线，预计年底前会落地，且5G在国家大力推动下，我们对2020年的建设量（基站+传输）依然保持可观，建议近期择机加仓通信行业5G个股。建议重点关注光模块供应商华工科技（5G光模块最大供应商）、新易盛（5G光模块重要供应商及400G数通光模块已突破），传输设备商烽火通信（年内受传输需求一般、光纤光缆量价齐跌影响，业绩承压，但预期已经充分，行业趋势正在向好）以及中新赛克（网络可视化龙头，行业需求有望2020年明显增长）。